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豆粕价格回调 市场担忧有点过度

为猪商城 / 2018-10-19

  受中美贸易摩擦的影响,豆粕期货在国庆节前后大幅攀升,主力合约一度刷新近4年来高点。国内油粕价格上涨,使得美豆进口至中国即便加征高额关税依然有较高的压榨利润,导致美豆进口重启。受此消息影响,近几日豆粕回调。

  

  豆粕库存走高
  
  国庆期间下游备货数量下降,油厂豆粕库存增加。截至2018年10月5日当周,国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量735.4万吨。豆粕总库存量93.67万吨。豆粕未执行合同量577.19万吨。从近期豆粕现货成交情况看,预计豆粕库存短期难有大幅下降,这将进一步施压豆粕价格。
  
  近几个月来,受中美贸易摩擦的影响,中国从美国进口的大豆数量急剧下滑,市场几度担心国内后期豆粕供应,这导致豆粕期货3月底以来出现几次“脉动式”上冲。然而,近期随着南美大豆几乎售罄,中美贸易摩擦没有缓和迹象,加之国庆节前企业备货增多,导致豆粕期货大幅上升,一举突破数年来高点。事实上,市场担忧有点过度,从目前油厂大豆、豆粕库存以及后期船期来看,四季度国内豆粕供应并不比往年减少多少。
  
  按目前船期计算,今年四季度大豆到港量将累计为1830万吨,目前港口油厂大豆库存约730万吨,为历史同期最高值,二者合计为2650万吨。2017年四季度大豆到港量为2270万吨,同期港口油厂大豆库存为448万吨,二者合计2748万吨。因而,今年四季度进口大豆供应仅比去年减少约158万吨,幅度为5.75%。
  
  需求不容乐观
  
  近期,市场对中美贸易摩擦的关注度明显高于需求端。事实上,由于非洲猪瘟疫情不断扩散,禽流感疫情偶发,豆粕需求方面的利空被供应担忧情绪全面掩盖。另外,豆粕价格急剧上涨,使得豆粕和其他杂粕之间的价差扩大。由于豆粕性价比降低,可能在饲料生产中被大量替代,所以使得豆粕需求量被调低。
  
  除了非洲猪瘟余波未平,猪价在国庆节后也呈小幅下降走势,侵蚀养殖户利润,不利于补栏,短期内豆粕需求环比或持平略降。
  
  总体上,短期内,豆粕面临调整压力。中期看,四季度中国大豆进口量或同比大幅下降,国内豆粕供应紧张,同时非洲猪瘟对生猪存栏影响有限,关注后续发展。
  
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